El debate sobre el estímulo fiscal.

Parece que el debate sobre la crisis financiera, que ahora ha tomado al estímulo fiscal como objeto central, se dirime no en la investigación económica de frontera, sino en sus cuestiones elementales. Muchos, como Krugman, argumentan que ya no hay modo de sacar política monetaria. La razón? Le economía de EEUU está en la trampa de líquidez, de forma tal que no hay modo de sacarse una expansión monetaria de la manga. Otros, como Lucas, argumentan que sí, que aún hay modo utilizando a la política monetaria. Y más aún: que ese, el monetario, es el único modo. 

El debate, pa decirlo pronto, se pone bueno. 

• Aquí Krugman dice que no hay duda sobre la trampa de líquidez. Aunque en uno de sus peores artículos que le he leído parece estar 100% seguro de que está en lo cierto, primer síntoma para empezar a pensar que no es así. 
  

• Aquí hay una excelente conferencia con John Huizinga, Robert Lucas y Kevin Murphy. Nótese el cambio de actitud respecto a lo que se dice, y cómo se dice. Es una lástima que el video no recoja las ecuaciones de Murphy. Servirían mucho para comprender mejor su argumento. Huizinga da una excelente descripción de la magnitud de la crisis. Lucas, para no variar, expone su punto con su ecuación favorita:
  

MV=PY

• Y con esa ecuación, Brad DeLong, de la UC en Berkeley, se desespera por lo que, en su juicio, es un error garrafal de John Cochrane, ni más ni menos. DeLong dice que es un error básico, de aquellos que cometen los estudiantes introductorios. Aquí, Cochrane dice que una vez que no hay política monetaria, y si Y=C+I+G, cualquier incremento en G lleva a disminiciones de C o I. Hay crowding-out uno a uno. Por eso, dice Cochrane, el estímulo fiscal es mala idea. Pero, como se ve, eso sólo se sostiene si uno ha supuesto que V es constante junto con M y P. Y ese, dice Delong, es un supuesto heroico. Aquí, Delong da un breve ejemplo de cómo V puede cambiar. 
  
  
  
• Aquí, Mario Rizzo documenta alguna incredulidad del mismo Keynes respecto la pertinencia de la expansión en el gasto público.

Actualización: encontré las diapositivas de Murphy.

Además, aquí DeLong utiliza el mismo framework para plantear su desacuerdo.